研究报告 （2018年第 15 期 总第 46 期） 清华大学国家金融研究院 2018年 5月 27 日 利率传导机制评估 1 金融与发展研究中心 何晓贝 在放开了对利率的管制之后，货币政策框架改革的一个重要内容 就是要建立健全以政策利率向其它利率（包括存贷款利率和债券利率） 的有效传导机制，并通过这些利率的变动来影响和调控实体经济。本 文在国际比较和实证分析的基础上，评估我国目前的利率传导机制的 有效性，比较候选政策利率的传导效率，并分析制约利率传导的各种 因素。实证结果显示，近年来我国货币市场短期利率在债券市场的传 导效率显著提高，但在信贷市场的传导并不畅通。我们认为，货币市 场利率波动过大、商业银行定价仍主要依赖存贷款基准利率、衍生工 具不发达、数量管制弱化传导效果等因素是利率传导受阻的原因。 1 节选自中国金融四十人论