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财务报表分析的逻辑框架
---基于微软和三大汽车公司的案例分析
黄世忠
(厦门国家会计学院 361005)
通用(GM)、福特( Ford)和戴姆勒克莱斯勒( DaimlerChrysler)等三大汽
车公司 2006年合计的销售收入和资产余额分别为 5676亿美元和 7156亿美元,
是微软(Microsoft)的 11.1倍和 11.3倍,三大汽车公司的员工总数高达 91万人,
是微软的 12.9倍。但截止 2006年末,三大汽车公司的股票市值只有 946亿美元,
仅相当于微软 2932亿美元股票市值的 32%! 堂堂的三大汽车巨头,为何敌不过
一个做软件的?如何诠释这种有悖常理的现象?在资本市场上 “做大”为何不等
于“做强” ?
这种经营规模与股票市值的背离现象,既可从行业层面诠释,也可从财务角
度比较,更应从盈利质量、资产质量和现金流量的逻辑框架分析。
一、行业层面的诠释